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安然证券:予以坚朗五金增持评级

更新时间:2023-04-19  浏览次数:

  宁靖证券股份有限公司杨侃,郑南宏近期对坚朗五金002791)举办研商并发表了研商呈报《定增完美产能组织,帮力事迹重回正道》,本呈报对坚朗五金给出增持评级,目今股价为81.35元。

  公司发表合于2023年度向特定对象刊行A股股票预案,拟向控股股东白宝鲲先生正在内的不进步35名契合中国证监会原则要求的特定对象召募不进步19.9亿元,股份数目不进步刊行前总股本15%。

  完美产能交易组织,优化血本构造。公司拟召募资金用于坚朗五金中山数字化智能化资产园项目(9.1亿元)、坚朗五金安装式金属复合妆饰质料设立项目(1.4亿元)、坚朗五金新闻化体例升级设立项目(1.8亿元)、坚朗五金总部主动化升级改造项目(1.7亿元)、增加滚动资金(5.9亿元)。个中:1)智能化资产园项目有帮于扩充卫浴、照明、锁具等品类产物产能,项目动态投资接收期(税后)为9.6年,内部收益率(税后)为14.97%;2021年公司卫浴、照明、智能锁、板滞电子锁出售收入分歧为6762万元、3956万元、68532万元、28169万元,同比增6.7%、177.9%、73.9%和50.2%;2)安装式金属复合妆饰质料设立项目将新增钢造妆饰板、钢造门等产物的产能,项目动态投资接收期(税后)为9.78年,内部收益率(税后)为13.7%;3)新闻化体例升级设立项目有帮于完美灾备机房及新闻安然,优化新闻化体例与数字化汇集营销平台,提拔策划服从;4)总部主动化升级改造项目、通过出产装备举办更调升级及本事改造,普及出产服从、保证产物格地和朴实出产本钱;5)公司融资重要以银行贷款为主,资产欠债率(统一口径)由2019岁晚36%升至2022年9月末51%,增加滚动资金有帮于优化血本构造,加强抗危机才力。值得一提的是,公司控股股东白宝鲲先生拟以现金认购本次向特定对象刊行的股票,认购金额为1.0億元至1.5億元,彰顯對公司起色的信念。

  多身分打擊上年事迹,23年希望逐漸修複。近期公司發表2022年事迹預報,估計終年營收約77億元,同比降12%-13%;歸母淨利潤0.5-0.6億元,同比降93%-94%,重要因國內疫情屢次、地産需求萎縮、原質料漲價與新産物導入影響毛利率、收入消浸導致無法攤薄固定本錢和剛性支付。進入2023年,地産出售昭著回暖,咱們以爲策略利好、房價與經濟預期逐漸革新下,地産基礎面希望延續修複,提振資産鏈信念;同時“保交房”行動地産就業核心,完竣修複確定性強,對五金等後周期築材企業造成利好;其余不鏽钢等原质料本钱回落,亦将缓解本钱压力。

  投资提议:思虑行业需求克复不足预期,下调2022-2024年公司EPS预测至0.17元、1.64元、2.33元,原预测为0.57元、1.42元、2.31元,服从最新收盘价对应PE分歧为492倍、50倍、35倍。公司近年尽力于成为当先的开发配套件集成供应商,以守旧上风交易——开发五金为切入口,举办品类与渠道扩张、翻开生长空间。目前公司品类多达130种,满意客户一篮子采购需求;其次,上市往后赓续搭筑渠道、修筑直销大平台,近两年下浸至县城,长尾市集公司产物、品牌上风愈加凸显;再者,针对品类繁多、出售难度大痛点,公司争持新闻化设立,修筑精致化执掌的壁垒,2019-2021年事迹高速延长印证公司起色趋好。参考环球安装和紧固件范围龙头企业——伍尔特,多品类的平台形式起色永恒向好,范围效应与执掌服从提拔下,人均出售范围具备较大提拔空间,销管费率亦露出下行趋向,注明坚朗五金改日平台起色形式、提质增效可期,具备较大生长弹性。短期而言,跟着下游地产策略赓续发力、“保交付”启发地产需求逐渐革新,叠加不锈钢等本钱端下行,以及公司渠道逆势扩张,后续事迹延长希望逐渐回反正道,保持“推选”评级。

  危机提示:(1)下游地产需求修复不足预期危机:目今地产基础面仍处筑底阶段,若后续出售、完竣修复不足预期,公司交易拓展将存正在必定压力。(2)原质料价钱上涨的危机:公司原质料本钱以不锈钢、铝合金、锌合金为主,若后续原质料本钱回升,叠加需求承压限造本钱向下游传导,公司利润率存正在进一步下行危机。(3)新品类、新市集拓展不足预期的危机:公司近年踊跃培养新产物品类,并赓续下浸渠道、拓展低能级都邑与非房市集,人力、资金加入较多,但新风体例、防水、管道等新品类比赛较为激烈,低能级都邑对公司品牌、产物、价钱承认度有待提拔,导致新品类、新市集存正在交易拓展不足预期的危机。

  证券之星数据中央依照近三年发表的研报数据谋划,中金公司陈彦研商员团队对该股研商较为深远,近三年预测正确度均值高达84.36%,其预测2022年度归属净利润为节余5300万,依照现价换算的预测PE为483.35。

  该股比来90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构主意均价为106.42。依照近五年财报数据,证券之星估值阐发用具显示,坚朗五金(002791)行业内比赛力的护城河优越,节余才力通常,营收获长性优越。财政相对壮健,须眷注的财政目标搜罗:应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星,好价钱目标2.5星,归纳目标3星。(目标仅供参考,目标界限:0 ~ 5星,最高5星)

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